패스스루 증권 (Pass-Through Securities)

 

 

 

패스스루 증권 (Pass-Through Securities)란?

패스스루 증권은 여러 개의 주택담보대출(Mortgage)을 묶어 증권화한 후, 해당 대출에서 발생하는 원리금 상환금을 투자자들에게 직접 전달하는(MBS의 기본 형태) 금융상품입니다.

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패스스루 증권의 구조

1. 금융기관(은행, 주택금융공사 등)이 여러 개의 주택담보대출을 모음
2. 이 대출을 기반으로 패스스루 증권을 발행
3. 대출 차입자가 매달 내는 원리금이 투자자들에게 비율에 따라 분배
4. 중간에 개입하는 금융기관 없이 직접(Pass-Through) 투자자에게 전달됨

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특징

• 원리금 직접 전달 → 대출 차입자가 내는 원리금이 그대로 투자자들에게 전달됨
• 비율에 따라 수익 배분 → 투자한 금액 비율만큼 원리금 수령
• 선순위/후순위 없음 → 모든 투자자가 동일한 조건으로 지급받음

 

※조기상환 위험(Prepayment Risk) → 금리가 낮아지면 대출 차입자가 조기상환하여 예상보다 빠르게 원금이 회수될 수 있음

 

 

대표적인 패스스루 증권 예시

1. 미국의 Ginnie Mae, Fannie Mae, Freddie Mac이 발행하는 MBS
   • Ginnie Mae MBS (정부 보증)
   • Fannie Mae & Freddie Mac MBS (정부보증은 없지만 신용 보강)
2. 한국의 MBS (한국주택금융공사 발행)

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패스스루 증권은 기본적인 MBS 형태이지만 투자 시 금리 변동, 조기상환 위험 등을 고려해야 하는 상품입니다.

 

 

 

 

 

 

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