선물과 괴리율

 

 

 

"선물과 괴리율"은 주로 선물(Futures) 시장과 현물(Spot) 시장 간의 가격 차이를 나타내는 개념으로 특히 주가지수 선물이나 ETF, ETN 상품을 이해할 때 중요합니다.

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1. 선물(Futures) vs 현물(Spot)

구분	현물(Spot)	선물(Futures)
정의	지금 사고파는 실제 자산	미래 일정 시점에 거래하기로 약속한 계약
예시	오늘 코스피200을 300pt에 매수	1개월 뒤 코스피200을 303pt에 매수하기로 계약
가격 영향	수급, 기업 실적 등	현물 + 이자율, 배당, 심리 등 다양한 요인

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2. 괴리율(Disparity Rate) 이란?

기본 정의

선물과 현물(또는 ETF 기준가격) 간의 가격 차이를 비율로 표시한 것

선물 = 현물보다 비싸거나(+) / 싸거나(-)

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계산 공식

지수 선물 기준

괴리율(%) = (선물가격 - 현물가격) / 현물가격 × 100

 

ETF/ETN 기준

괴리율(%) = (ETF 시장가 - ETF 기준가) / 기준가 × 100

 

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3. 괴리율이 발생하는 이유

1) 이론가와 시장가의 차이

• 선물 가격은 이론적으로 다음과 같이 계산됩니다

선물 이론가 = 현물가격 × (1 + 무위험이자율 - 배당수익률) ^ T

 

→ 하지만 실제 시장에서는 수급, 심리 등으로 인해 이론가와 다르게 움직입니다.

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2) 수급 불균형

• 선물에 기관·외국인 자금이 몰리면, 선물이 현물보다 비싸짐(+)
• 반대로 개인들이 ETF에 몰릴 경우 ETF 가격이 기준가보다 비싸지거나 싸짐

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3) 이자율과 배당 고려

• 선물은 보유할 때 자본이 안 들어가므로, 기회비용(이자율)을 포함함
• 현물은 배당 수익을 받을 수 있음 → 이 또한 반영됨

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4. 양(+)의 괴리율 vs 음(-)의 괴리율 의미

괴리율 종류	의미	시장 심리
양(+) 괴리율	선물 > 현물	강세 전망 → 상승 기대
음(-) 괴리율	선물 < 현물	약세 전망 → 하락 우려

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예시

현물 가격	선물 가격	괴리율	해석
300.00	303.00	+1.00%	시장은 상승을 기대
300.00	297.00	-1.00%	시장은 하락을 우려

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5. 실전 활용 전략

(1) 차익거래 전략

• 선물과 현물의 가격 차이를 이용해 무위험 수익을 추구하는 전략

예: 선물이 너무 고평가(+괴리)된 경우

• 선물 매도 + 현물(ETF) 매수 → 수렴 시 수익 실현

반대의 경우도 가능

• 선물 저평가 → 선물 매수 + 현물(ETF) 매도

참고: 실제로는 프로그램 매매 시스템이 자동으로 이런 거래를 합니다

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(2) ETF 매매 시 주의

• ETF 가격은 수요·공급에 따라 등락 → 기준가와 차이날 수 있음
• 괴리율이 크면, 매매 시점에 손해 가능성 존재
  (특히 ETN은 괴리율과 추적오차가 더 큼)

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6. 괴리율 관련 주의점

• 단기 괴리율은 심리와 수급에 따라 쉽게 바뀜
• 무조건 "괴리율이 플러스니까 매도", "마이너스니까 매수" 하는 건 위험
• 만기일 근접, 시장 변동성 확대, 해외 선물 영향 등도 함께 고려해야 함

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실제 괴리율 예시 (ETF 기준)

ETF 이름	기준가	시장가	괴리율
KODEX 레버리지	12,000원	12,240원	+2%
KODEX 인버스	9,500원	9,310원	-2%

 

→ 레버리지는 고평가, 인버스는 저평가 상태 → 매매 타이밍 신중해야

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마무리 요약

구분	요점 정리
선물	미래 가격에 거래하는 파생상품
괴리율	선물/ETF와 현물/기준가 사이의 가격 차이 비율
활용	시장 심리 판단, 차익거래, 매매 타이밍 판단
주의점	심리·수급·시장상황 등 복합적으로 고려해야

 

 

 

 

 

 

 

 

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